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한화그룹의 3세 경영이 본격화하면서 계열 분리 등 여부와 지분 승계 방법에 세간의 관심이 쏠린다.

※ < 기사에서 이어졌습니다.

◆ 승계 핵심은 해외 바카라 사이트너지

지주사격인 ㈜한화는 현재 한화그룹을 완벽히 지배하고 있다. 따라서 세 형제가 ㈜한화 지분만 온전히 확보한다면 경영권 승계는 크게 어렵지 않다. 하지만 관련 활동이 전무해 세간의 의문을 자아낸다.

여러 관계자들에 따르면, 한화그룹 경영권 승계의 핵심은 ㈜한화가 아니라 해외 바카라 사이트너지이다. 김동관 부회장이 50%, 김동원 사장과 김동선 부사장이 각각 25% 지분을 보유해 삼 형제가 지분 100%를 소유하고 있다. 해외 바카라 사이트너지는 ㈜한화 지분을 들고 있는 유일한 한화 계열사이기도 하다.

다만, 해외 바카라 사이트너지가 경영권 승계 키임에는 대부분 관계자가 동의하면서도 ‘어떤 식으로 퍼즐이 맞춰질 것인지’에 대해서는 의견이 나뉜다.

◆ ㈜한화와 합병?

과거부터 가장 주목받은 의견으로는 ‘해외 바카라 사이트너지와 ㈜한화의 합병’ 시나리오가 있다. 세 형제가 해외 바카라 사이트너지 지분을 100% 소유한 까닭에 합병 시 세 형제가 단번에 새로운 지배회사 대주주에 올라설 수도 있다. 별도 사재를 들이지 않고도 승계문제를 해결할 수 있다는 점에서 한화오너가에 가장 매력적인 시나리오로 꼽히며, 일각에서는 ‘가장 유력한 안’이라고까지 평가받는다.

하지만 이 시나리오는 상장사와 비상장사 간 합병이라는 점에서 논란의 소지가 있다. ㈜한화 주식을 보유한 주주들을 설득해야 하는데 방법이 마땅찮아서다. 그렇다고 합병비율을 ㈜해외 바카라 사이트 마냥 우호적으로 하면 ㈜한화 주식을 보유한 김승연 회장 지분율이 같이 올라가 승계 문제가 더 꼬이게 된다.

이 때문에 최근에는 이 시나리오의 실현 가능성이 크지 않을 것이라 보는 시각이 늘고 있다. 투자업계 한 관계자는 “유일한 해결책이라 한다면 해외 바카라 사이트너지의 가치를 크게 끌어올리는 것뿐입니다. 실제로 얼마 전까지 해외 바카라 사이트너지 덩치를 키우거나 기업가치를 높이기 위한 여러 활동들이 있었어요”라며 “하지만 아무리 해외 바카라 사이트너지 기업가치를 높인다고 한들 한화그룹 전체를 지배하는 ㈜해외 바카라 사이트 비할 바겠습니까. 어떻게 내놔도 ‘삼성물산-제일모직 합병 시즌2’라는 이야기가 나올 게 뻔해 실제로 진행하기엔 부담이 클 겁니다”라고 말했다.

◆ ㈜한화를 자회사로?

해외 바카라 사이트너지가 ㈜한화 최대주주에 오르는 시나리오도 있다. 합병에서 파생되는 여러 논란을 원천 차단할 수 있다는 점에서 매력적인 안으로 꼽힌다.

해외 바카라 사이트너지는 과거 에이치솔루션과 舊해외 바카라 사이트너지로 나뉘어 있을 때부터 ㈜한화 지분을 꾸준히 매입했다. 2018년 해외 바카라 사이트너지의 ㈜한화 지분율은 2%대에 불과했으나 현재는 9.7% 지분을 보유해 김승연 회장에 이어 2대 주주에 올라있다. 과거엔 세 형제가 에이치솔루션을 지배하고 에이치솔루션이 舊해외 바카라 사이트너지를 지배하는 구조였으나, 2021년 舊해외 바카라 사이트너지가 에이치솔루션을 역합병하며 현재 구조가 됐다.

하지만 이 시나리오 역시 최근 해외 바카라 사이트너지가 ㈜한화 지분 매입을 중단하면서 표류 중이다. 해외 바카라 사이트너지 전신인 에이치솔루션은 2019년부터 ㈜한화 주식을 사들이기 시작해 매년 1%씩 지분을 늘려왔다. 2018년 2%대였던 지분율은 2021년 초 5%대가 됐다. 2021년 8월 합병 전후로는 특히나 더 많은 주식을 사들여 단번에 지분율이 9.7%까지 치솟았다.

이런 배경 덕분에 ‘해외 바카라 사이트너지가 한화그룹 지배구조 꼭대기에 올라서는 건 시간문제’라는 인식이 팽배했으나, 2021년 10월을 끝으로 해외 바카라 사이트너지가 더 이상 지분율을 늘리지 않으면서 관계자들을 의아케 하고 있다. 앞서의 관계자는 “계열사 간 지분 정리와 지배구조 단순화 등 작업이 본격화하면서 (해외 바카라 사이트너지의 최고 지배회사 도약이) 후순위로 밀렸을 수 있습니다”라며 “이후 해외 바카라 사이트너지가 (㈜한화 지분을 매입하는 대신) 자회사들을 통해 한화오션 인수에 나서는 등 덩치 키우기에 나선 걸 보면, ㈜한화 합병과 지배회사에 오르는 시나리오 사이에서 혼란을 겪고 있거나 기존 계획에 변화가 생겼다고 보는 게 합리적입니다”라고 해석했다.

◆ 정공법 택할 수도

최근에는 김승연 회장이 가진 ㈜한화 지분을 세 아들이 모두 상속받고 정당하게 상속세를 내는 ‘정공법’을 택할 것이란 시나리오도 나온다. 이 시나리오에 따르면 한화오너가에서는 이미 상속세를 다 마련해놓은 것으로 추정된다. 해외 바카라 사이트너지가 막중한 역할을 한 덕분이다.

5월 현재 김승연 회장의 ㈜한화 지분 22.65% 가치는 약 4660억원이다. 최고 상속세 비율 50%를 적용해 단순계산하면 상속세로 약 2330억원이 필요하다.

해외 바카라 사이트너지는 막대한 배당 이력으로 이 시나리오를 뒷받침한다. 과거 에이치솔루션과 舊해외 바카라 사이트너지로 구분돼 있을 2014년(세 형제의 한화그룹 입사가 완료된 해)부터 2020년까지 총 2000억원가량을 배당했고, 2021년 現해외 바카라 사이트너지로 합병한 뒤에도 500억원가량을 배당했다. 8년간 삼 형제에게 배당된 총 금액이 2500억원으로 상속세를 넘어선다.

재계 한 관계자는 “한화그룹 승계 문제는 이미 다 끝났다는 말이 있습니다. 그렇지 않으면 해외 바카라 사이트너지가 무리를 해서라도 계속 배당을 했을 텐데 2022년부터는 아예 배당이 없죠. 보통 이 즈음이면 재원 확보 계획을 현실화하느라 (또 여론이나 시장 반응을 타진하고자) 해외 바카라 사이트너지 상장 이야기라도 한번 흘려볼 법한데 그런 기미도 없습니다”라며 “따라서 사업 승계 보폭에 맞춰 지분 승계나 재원 문제도 어느 정도 준비됐다고 생각하는 게 맞을 겁니다. 사업 승계 구도가 이렇게까지 명확히 짜여진 마당에 지분 승계만 동떨어져 준비가 안 되어 있다고 보긴 어려우니까요”라고 귀뜸했다.

/ 포춘코리아 김타영 기자 young@fortunekorea.co.kr