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미국 연방준비제도(Federal Reserve)가 지난해말오랫동안 기다려온 금리 인하를 단행했지만, 채권 시장은 이에 협조하지 않고 있다. 지난주 공격적인 채권 매도세는13일(현지 시간)까지 이어졌다.

10년 만기 국채 가상 바카라은 채권 가격이 하락함에 따라 상승해 13일 오전 잠시 4.8%를 넘어섰다. 이는 2023년 11월 이후 최고 수준이다. 30년 만기 국채 가상 바카라은 5% 돌파를 목전에 두고 있다. 이러한 금리 상승은 모든 종류의 대출에 영향을 미친다.

이 같은 상황의 주요 원인은 지난주 발표된 '예상을 뛰어넘는' 고용 보고서다. 이 보고서로 월가에서는 '연준이 2025년에도 금리 인하 기조를 유지할 수 있을지' 의문을 제기하는 목소리가 커지고있다. 또 도널드 트럼프(Donald Trump)의 취임을 앞두고 당선인의 관세, 감세, 대규모 추방 정책이 물가 상승을 유발할 수 있다는 우려도 제기된다. 어떤 경우든 채권 가상 바카라 곡선의 가파른 상승은 주식 시장에 부담을 주고 있으며, 일부 시장 전문가들은 이를 채권에 투자할잠재적 기회로 보고 있다.

채권 가상 바카라은 지난해 10월 월간 고용 지표가 강세를 보이면서 상승하기 시작했고, 경기 침체 우려도 완화되었다. 두 달 후 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)는 2025년 금리 인하 횟수가 예상보다 적을 것이라고 시사해 투자자들을 실망시켰다. 빌 애덤스(Bill Adams) 코메리카 은행(Comerica Bank)수석 경제학자는 6일 보고서에서 "12월 회의록을 통해 연준의 정책 결정자들이 모두 물가 상승 위험이 증가했다는 데 동의했다"고 언급했다.

그리고 10일 고용 보고서가 발표됐다. 미국 노동통계국(Bureau of Labor Statistics)은 12월 비농업 부문 고용이 25만 6000명 증가했다고 밝혔는데, 이는 예상치인 15만 5000명을 크게 상회하는 수치다. 이 강력한 노동 시장 지표는 연준이 금리를 전혀 인하하지 않거나 심지어 물가 상승에 대응해 금리를 인상할 수 있다는 우려로 투자자들을 불안하게 만들었다.

이러한 우려는 주식 시장에도 영향을 미쳐 S&P 500 지수는 지난 5일 동안 2.5% 하락했다. 로스 메이필드(Ross Mayfield) 베어드 프라이빗 웰스 매니지먼트(Baird Private Wealth Management)투자 전략가는10일 보고서에서 "최근의 시장 변동성을 분석할 때 장기 채권 가상 바카라에서 시작해야 한다"고 말했다.

메이필드는 높은 차입 비용(현재 미국 주택담보대출 금리는 7%에 근접)이 전반적인 경제 활동에 부담을 준다고 지적했다. 또한 높은 금리는 기업 이익을 감소시키고 주가가상 바카라비율을 압박해 주가에 부정적인 영향을 미친다고 덧붙였다.

그는 "이는 연준의 금리 인하 이후 나타나는 이례적인 움직임이지만, 경기 침체의 조짐 없이 연준이 금리를 인하하는 경제 상황 자체가 특이하다"라며"가상 바카라 상승은 예상보다 강한 경제 성장, 2차 물가 상승에 대한 우려(관세 및 이민 정책 변화로 인한 잠재적 영향), 지속되는 예산 적자와 국가 부채 문제, 그리고 2025년에 더욱 강경해질 수 있는 연준 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과로 보인다"고 설명했다.

역설적이게도 최근 채권 매도세는 투자자들이 채권 시장에 다시 뛰어들 조건을 만들수 있다. 미국 국채 보유로 얻을 수 있는 무위험 가상 바카라이 상승함에 따라 주식이 상대적으로 더 비싸 보일 수 있어서다.

월스트리트저널(The Wall Street Journal)의 존 신드루(Jon Sindreu)는 최근 전 세계적인 가상 바카라 상승이 선진국들의 채무 불이행 가능성에 대해 투자자들이 우려할 만한 상황은 아니라고 주장했다. 그는 "더 중요한 것은 물가연동국채도 함께 매도되었다는 점"이라며, "이는 시장이 경기 과열과 관세를 심각한 물가 상승 문제로 보고 있지 않다는 것을 보여준다"고 설명했다.

대신 그는 "장기 가상 바카라의 급등은 투자자들이 단기적으로 경기 침체 가능성을 배제하고 장기간 자금을 묶어두는 데 더 높은 수익을 요구하기 때문에 합리적"이라고 주장했습니다. 이는 10년 및 30년 만기 국채와 같은 자산의 프리미엄이 상승하는 이유를 설명하는데, 시간이 지남에 따라 이자율이 변할 위험에 대한 보상 차원에서 이해할 수 있다.

지난주 뱅크오브아메리카(Bank of America) 경제학자들은 연준의 금리 인하 사이클이 끝나야 한다고 선언했다. 뱅크오브아메리카의 신용 전략가인 유리 셀링거(Yuri Selinger), 장-티아고 함(Jean-Tiago Hamm), 소현 마리 리(Sohyun Marie Lee)는 10일 보고서에서 "그래도 연준이 금리를 인상할 가능성은 여전히 낮다"고 밝혔다. 그들은 "이는 금리가 얼마나 더 오를 수 있는지, 그리고 투자등급 스프레드가 얼마나 더 확대될 수 있는지에 대한 한계를 설정한다"고 덧붙였다.

/ 글Greg McKenna & 편집 김타영 기자 young@fortunekorea.co.kr