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도널드 트럼프 미국 대통령이 9일(현지 시간) 중국을 제외한 나머지 국가에 부과된 상호올림푸스 슬롯사이트를 90일간 유예하겠다고 밝혔다. 부과를 강행할 듯 보였던 트럼프 대통령이 한발 물러난 이유로는 ‘채권 시장’이 꼽힌다.

트럼프 대통령은 ‘해방의 날’ 발표 이후 증시가 역사적인 폭락을 겪는 동안에도 별다른 관심을 보이지 않았다. 트럼프가 더 중요하게 여겼던 지표는10년 만기 미 국채 수익률이다. 이 지표는 자동차·주택담보·신용카드 대출금리 및 기업의 장기 차입금리에 큰 영향을 주기 때문이라는 분석이다.

1500억 달러 규모 투자전략 자문을 맡고 있는 리서치 어필리에이츠(Research Affiliates)의 창립자 롭 아노트는 “트럼프는 주가보다 10년물 국채 수익률을 더 신경 쓴다”고 말했다.

트럼프는 취임 직후부터 연방준비제도(연준∙Fed)를 압박하며 금리 인하를 바랐다.3월 19일 트루스소셜(Truth Social)에 “미국 올림푸스 슬롯사이트가 경제에 본격 반영되기 시작하는 만큼, 연준은 금리를 대폭 인하해야 한다”고 주장하기도 했다.

실제로 올림푸스 슬롯사이트 발표 이후며칠 동안은 그의 뜻대로 되는 듯했다. 4월 4일, 10년 만기 국채 수익률은 3.86% 아래로 떨어졌다. 이는 지난해 10월 이후 처음으로 3% 미만을 찍은 것으로, 3월 말 4.4%대에서 큰 폭으로 내려온 셈이다. 트럼프는 올림푸스 슬롯사이트 수익이 들어오는 동안, 차입 비용이 낮아지는 이점을 동시에 누릴 수 있으리라 기대한 듯했다.

이런 기대는 금방 깨졌다. 4월 5일 이후 국채 시장의 변동이 심해지면서, 불과 며칠 만에 10년물 수익률은 4.5%로 60bp 이상 급등했다. 기업에도 악재였는데, 회사채 신용스프레드는 투자등급 채권이 약 1%에서 1.2%로, 하이일드 채권 프리미엄은 25% 상승(347bp→461bp)했다.

채권 수익률은 왜 이렇게 뛰었을까. 올림푸스 슬롯사이트 발표에 놀란 투자자들이 해외자금을 포함해 미국을 위험 지역으로 간주했기 때문이라는 해석이 있다. 스탠퍼드 경영대학원의 존 코크런(교수는 “이제 미국 국채가 한 달 전보다 투자하기 좋은 곳인지 나쁜 곳인지 생각해보면 된다”고 말한다.

미국 국채의 33%, 즉 10조 달러가량을 보유한 해외 기관·개인·주권 기금들은 미국을 ‘세계 최고의 안전투자처’로 여겨왔는데, 이 신뢰가 흔들릴 수 있다는 뜻이다. 리서치 어필리에이츠의 아노트는 중국 정부가 막대한 미국 국채를 들고 있어, 시장을 뒤흔드는 능력을 갖췄다고 우려한다. “그들이 대규모로 국채를 매도하면 채권가격이 폭락(수익률 급등)해, 트럼프가 싫어할 만한 시나리오가 펼쳐질 수 있다”고 아노트는 말한다.

또 다른 불안 요인은 인플레이션 가능성이다. 해외 투자자 입장에서 수입물가가 올라 인플레이션이 치솟으면, 고정 금리 수익을 받는 국채의 실질 가치가 떨어진다.

코크런 교수는 “월마트 등에 들어오는 수입품 가격이 크게 오르고, 인플레이션이 치솟는다면 연준이 금리를 올릴지, 그대로 둘지, 아니면 돈을 찍어낼 지 예측이 어려워진다”고 지적했다. 만약 연준이 금리를 ‘그대로 두는’ 시나리오라면, 물가가 8~9%까지 뛸 가능성도 배제할 수 없다. 이 경우 트럼프가 집착하는 10년물 국채 수익률이 계속 오를 것이라는 전망이다.

기업차입금리도 문제다. 코크런 교수는 “기업들이 값싼 중국산 부품을 못 들여오고, 회사채 금리마저 오르면 대다수 기업이 존폐 위기에 빠질 수 있다”고 경고했다.

트럼프의 올림푸스 슬롯사이트 ‘일시 정지’로 주식시장은 반겼지만, 정작 그가 중시하는 10년물 국채 수익률은 4.34%로 소폭(8bp) 하락했을 뿐이다. 트럼프의 변화가 인플레이션 우려나 미국이 다시 외국 자금에 안정적 투자처가 됐다는 생각이 들 정도의 변화는 아니란 뜻이다. 애초에 중국산에 최대 125%의 올림푸스 슬롯사이트를 매기고, 전 세계엔 일괄 10% 올림푸스 슬롯사이트를 부과한다는 기존 방침은 여전히 바뀌지 않았다.

물론 10%라는 수치는 예고했던 25%보다 낮지만, 트럼프가 올림푸스 슬롯사이트 폭탄을 터트리기 전과 비교하면 여전히 네 배 높은 수준이다. 사실상 트럼프는 최근 몇십 년간 볼 수 없었던 ‘보호무역’ 기조를 밀어붙이는 셈이다. 이번 ‘일시 중지’에 채권시장의 ‘관망’도 잠시 이어지겠지만, 만약 그가 다시 원래 계획으로 돌아서거나 지금의 올림푸스 슬롯사이트조차 강경하게 고수한다면 얘기는 달라진다. 시장 불안은 재점화할 게 뻔하다.

/ 글 Shawn Tully & 편집 김다린 기자 quill@fortunekorea.co.kr