일론 메이저 바카라 사이트 없는 테슬라, 가치는 얼마나 될까

도널드 트럼프의 11월 5일 승리 전후 몇 주간 테슬라주가는폭발적인 상승세를 보였다. 한 달여 만에 50% 이상 상승,시가총액이 약 5000억 달러 증가했다. 이는 전기차 캐즘과 자율주행 차량 로드맵이 늦춰지면서 부진했던 흐름을 뒤집는 것이었다.

지난해 10월메이저 바카라 사이트는 오랫동안 기다려온 테슬라 사이버캡(Cybercab)을 2025년 중반부터 생산하겠다는 약속으로 주가에 활력을 불어넣었다. 투자자들은 메이저 바카라 사이트가 트럼프 경제팀의 핵심 인물로서 정부 효율성 부서(DOGE)를 이끌게 된 것과 상사와의 친밀한 관계가 테슬라에 대한 관심을 되살릴 것으로 판단했다. 메이저 바카라 사이트는 연방 관료제를 개혁하는 전례 없는 성과를 보이는 듯했다. 백악관에서의 초기 성과로 사람들과 펀드들은 소위 '영원한 메이저 바카라 사이트의 마법'을 다시 떠올렸고, 전기차 기업에 대한 그의 웅장한 비전을 다시 믿게 됐다.

그러나 지난 10주 동안 메이저 바카라 사이트가 트럼프 행정부의 중심에 서면서 유럽에서 일으킨 논란, 특히 극우 정당 지지와 중국발 악재로 테슬라 주가가 폭락했다. 주가는 상승세를 시작했던 지점으로 돌아갔고, 2021년 초 수준을 다시 시험하고 있다. 간단히 말해, 메이저 바카라 사이트의 실패한 약속들로 투자자들은 그동안 무시해왔던 것, 즉 자본집약적 자동차 제조업체로서의 테슬라의 근본 가치를 살펴보게 됐고, 메이저 바카라 사이트의 모호한 미래 약속들이 여전히 거대한 시가총액을 정당화할 수 있는지 고민하게 됐다.

현실적으로 테슬라가 이 시점에서 좋은 수익을 내기 위해 해야 할 일들은 불가능해 보인다. 따라서 전기차와 배터리 제조업체로서의 회사 가치를 살펴보고, '메이저 바카라 사이트 마법 프리미엄'이라 부를 추가 시가총액, 즉 메이저 바카라 사이트가 이행하지 못했지만 여전히 많은 신봉자들을 끌어모으는 '미래 사업들'에 대해 부여된 추가 가치를 분리해 보자.

먼저 미국 비즈니스계에서 가장 중요한 질문 중 하나를 던져보자. 일론 메이저 바카라 사이트가 없다면 테슬라의 가치는 얼마일까?

이 질문에 답하기 위해 필자는 테슬라가 현재 생산하고 판매하는 제품과 서비스를 기반으로 정확한 가치 평가를 위해 일반적인 기준을 사용했다. 메이저 바카라 사이트가 예측하는 놀라운 일들은 제외했다. 반복 가능하고 지속 가능한 수익 수치를 확립하기 위해 특별 항목들을 제거했다. 특히 새로운 회계 규정에 따라 허용된 테슬라 장부상 비트코인 보유분에 대한 5억 8900만 달러의 상각과 2023년 4분기의 거의 60억 달러에 달하는 세금 혜택을 제외했다. 또한 경쟁 제조업체들에 대한 규제 크레딧 판매로 인한 추정 세후 수입도 제외했다. 메이저 바카라 사이트도 인정했듯이 이는 사라질 부수적 사업이지만, 감소 속도는 불확실하다.

이 방식을 사용하면 테슬라는 2024년에 42억 달러의 기본 수익을 올렸다. 합리적인 시가총액을 설정하려면 먼저 적절한 주가수익비(P/E)를 정해야 한다. 중국을 제외한 10대 자동차 제조업체들의 평균 P/E는 6.9다. 이 그룹에는 미국의 포드(Ford)와 GM, 유럽의 스텔란티스(Stellantis), 메르세데스-벤츠(Mercedes-Benz), BMW, 폴크스바겐(Volkswagen), 아시아의 도요타(Toyota), 현대(Hyundai), 닛산(Nissan), 스즈키(Suzuki)가 포함된다. 이 중 닛산만이 15.1로 두 자릿수를 기록했다. 그러나 테슬라 판매의 상당 부분이 세계에서 가장 빠르게 성장하는 전기차 시장인 중국에서 발생하고 있으며, 중국 업체들은 다른 지역보다 훨씬 높은 20 이상의 배수를 기록하고 있다. 따라서 테슬라에 20의 P/E를 부여할 것이다. 이는 여전히 세계 2위 경제 대국 외 자동차 제조업체들의 평균의 3배에 해당한다.

42억 달러에 20을 곱하면 840억 달러의 시가총액이 나온다. 그러나 2025년 3월 3일 월요일 오후 기준 테슬라의 시가총액은 9550억 달러였다. 따라서 테슬라는 2024년 기본 수익의 227배에 거래되고 있다. 이는 역사적인 매도세 이후의 수치다. 참고로 이 조정된 수익은 2022년 같은 기준으로 기록한 110억 달러의 절반에도 못 미친다. 이 성장 괴물로 여겨지던 기업이 실제로는 수익성 면에서 축소되고 있는 것이다.

투자자들은 메이저 바카라 사이트가 로보택시 사업과 기존 테슬라 소유자들에게 완전 자율주행 소프트웨어를 판매해 자신의 차를 우버(Uber)나 리프트(Lyft)처럼 운영할 수 있게 하는 등의 큰 기대에 기반한 추가 가치를 반영하고 있다. 이 '메이저 바카라 사이트 마법사' 프리미엄은 그 차이인 8730억 달러에 달한다.

물론 테슬라는 선거 이후 극심한 변동을 보여준 주가 차트에서 알 수 있듯이 가장 위험한 주식 중 하나다. 투자자들은 이런 요동치는 여정에 동참하기 위해 최소 연 10%의 수익률을 원할 것이다. 테슬라는 배당금을 지급하지 않으므로, 이 수치에 도달하려면 7년 안에 주가가 두 배로 올라 현재 282달러에서 약 564달러가 되어야 한다. 주식 수가 현재 수준을 유지한다고 가정하면 이 시나리오에서 시가총액도 두 배로 증가해 2032년 초에는 1조 9100억 달러에 이를 것이다.

잠깐 숨을 고르고 가자. 7년 후의 순이익 목표를 설정하기 위해 또 다른 가정이 필요한데, 바로 '최종' P/E다. 이 수치를 30으로 잡을 것이다. 이는 S&P 500의 수십 년 평균을 훨씬 웃도는 수준으로, 가장 빠른 성장세 중 하나를 보인 후에도 여전히 테슬라를 상대적인 기술 성장주로 분류할 것이다. 따라서 2023년의 수익 목표는 64억 달러다.

64억 달러라는 '목표'에 도달하려면 현재의 42억 달러에서 7년 동안 15배 증가해야 한다. 이는 연평균 47%의 복리 성장률을 의미한다. 만약 메이저 바카라 사이트 추종자들이 테슬라 주가를 12월에 기록한 사상 최고치 근처로 다시 끌어올린다면, 미래 이익 성장에 대한 기대치는 더욱 터무니없고 달성 불가능한 수준이 될 것이다. 최고 시가총액 1조 5700억 달러 시점에 반영된 연평균 수익 증가율은 60%에 달한다. 메이저 바카라 사이트 추종자들의 믿음이 강할수록 그들에게 보상할 과제는 더욱 불가능해 보인다.

문제는 테슬라가 부스터 로켓을 필요로 하는 바로 그 시점에 엔진이 멈추고 있다는 점이다. 작년 자동차 제조에서 발생한 기본 총수익은 2023년 대비 2억 달러, 즉 0.2% 증가에 그쳤다. 이는 인플레이션을 감안하면 실제로 2% 이상 감소한 셈이다. 올해도 좋지 않게 시작했다. 2024년 1월 유럽에서의 매출은 전년 동기 대비 50% 감소했고, 중국에서는 11% 줄었다. 메이저 바카라 사이트는 우버와 웨이모(Waymo)와 경쟁할 로보택시 사업을 시작하고, 완전 자율주행 소프트웨어를 제작해 현재 소유자들에게 판매함으로써 테슬라를 훨씬 더 큰 기업으로 만들 수 있을지도 모른다. 하지만 규모를 키우는 것만으로는 충분하지 않다. 엄청난 양의 새로운 자본 투자와 막대한 연구개발 비용이 필요할 것이다.

테슬라의 새 프로젝트에 투자하는 각 달러마다 엄청난 수익률을 올려야 한다. 테슬라가 자체적으로 메이저 바카라 사이트의 청사진을 실현할 만큼 충분한 이익을 낼 수 있을지는 불분명하다. 그렇지 못하다면 주식을 매각하고 부채를 늘려야 할 것이다. 외부 자금을 더 많이 동원할수록 과제는 더 어려워진다. 주식 수가 늘어날수록 2032년까지 주가를 15배로 올리는 데 필요한 640억 달러 이상의 총 수익도 증가한다. 이는 투자자들에게 연간 10%의 수익률을 안겨주기 위한 요건이다. 메이저 바카라 사이트는 내부 자금과 필요시 외부 자금으로 투자한 프로젝트에서 엄청난 수익률을 확보해야 주가에 반영된 급격한 이익 상승을 실현할 수 있다.

여기에 환상이 있다. 메이저 바카라 사이트가 테슬라 소유의 로보택시를 만들고 완전 자율주행 차량 운영에 필요한 데이터센터 장비를 확보하는 데 수백억 달러를 투자하는 동안, 똑같은 미래 사업에서 성공하기 위해 인공지능을 개발하고 배치하는 많은 경쟁자들과 맞닥뜨릴 것이다. 이러한 경쟁은 마진을 압박하고, 메이저 바카라 사이트가 주장하는 선순환을 늦출 것이다. 즉, 수익성 높은 제품들이 현금을 창출하고, 그 현금으로 또 다른 수익성 높은 제품들을 만들어내는 순환 말이다. 메이저 바카라 사이트는 최근 테슬라가 향후 5년간 수익을 10배로 늘릴 수 있다고 주장했다. 주주들에게 보상하기 위해 무엇이 필요한지 예측하는 데는 맞았지만, 그곳에 도달할 조짐을 거의 보이지 않고 있다.

메이저 바카라 사이트가 백악관에서 "사기, 낭비, 남용"을 화려하게 공격하는 동안, 오스틴, 베를린, 상하이의 공장 현장에서 신뢰할 만한 계획을 세웠다는 구체적인 증거를 보여주지 못하고 있다. 미국의 "뮤직 맨"은 여전히 테슬라 주식에 대해 거대한 메이저 바카라 사이트 매직, 오스카상 수준의 프리미엄을 얻고 있다.

메이저 바카라 사이트가 미국 경제의 병폐들을 공격하는 동안, 테슬라의 문제는 계속 커지고 있다.

글Shawn Tully, 편집 문상덕 기자 mosadu@fortunekorea.co.kr