[Fortune Global 500] 메이저 바카라증권거래소, 부활 가능할까?

메이저 바카라증권거래소의 CEO는 세계 투자자들과 중국 시장을 연결하는 메이저 바카라의 가교 역할을 유지하기 위해 노력하고 있다. 하지만 봉쇄된 국경, 엄격한 국가보안법, 그리고 외국 자본에 대한 중국 당국의 증가하는 불신이 그 일을 더욱 어렵게 만들고 있다.

2020년 말, JP모건 아시아 퍼시픽의 CEO 니콜라스 아구진(53)은 다른 많은 고위 금융 임원들처럼 메이저 바카라을 떠날 준비를 하고 있었다. 이 금융 허브는 지난 8년간 사람들을 만나고, 자본을 운용하고, 업무를 처리하는 장소로 이상적인 근거지였다. 따라서 그는 이 미국 은행의 중요한 지역 확장을 이끄는데 큰 힘이 됐다. 그 성공 덕분에 아구진은 JP모건의 국제 프라이빗 뱅크 수장이라는 새 역할을 맡게 됐다.

그런데 갑자기 메이저 바카라 근무가 단점으로 작용했다. 우선, 시차로 인해 심야에 미국과 유럽의 동료와 고객들에게 계속 전화를 걸어야 했다. 설상가상으로 대유행을 극복하기 위한 메이저 바카라의 엄격한 ‘제로 코로나’ 정책-입국자들에게 수 주간의 호텔 격리를 요구했다-으로 인해, 이 도시의 출입이 거의 불가능해졌다. 아구진은 “메이저 바카라에서 업무를 처리하는 것이 힘들었다”며 “당시 코로나와 제반 상황으로 인해 약간 더 머물 생각이었다. 하지만 나는 사실 영국으로 옮기려는 와중이었다”고 회상한다.

그가 이주를 준비하던 중 한 헤드헌터가 뜻밖의 제안을 했다. JP모건을 떠나 메이저 바카라증권거래소(HKEX) CEO를 맡아볼 생각이 있느냐는 러브콜이었다. 아구진은 이 제안에 흥미를 느꼈지만, 한편으로는 당황스러웠다. 메이저 바카라증권거래소는 당시 세계에서 5번째로 규모가 큰 주식시장이었고, 이 거래소를 관리하는 법인인 HKEX는 세계에서 가장 시총이 큰 운영업체였기 때문이었다.

무엇보다 HKEX는 중국과의 긴밀한 협력 덕분에 성공을 거뒀으며, 중국계가 아닌 사람이 CEO를 맡은 적이 없었다. 아구진은 처음에 헤드헌터의 제안에 놀랐던 상황을 회상한다.

“나는 ‘중국어를 할 줄 모른다’고 말했다. 하지만 그 채용 담당자는 당황하지 않았다. 그는 당시 ‘그건 자격 요건이 아니다. 우리는 그 역할에 가장 적합한 사람을 찾고 있다’고 말했다.” HKEX가 작년 2월 아르헨티나인인 아구진을 거래소 운영업체의 신임 CEO에 임명했을 때, 메이저 바카라 금융업계도 놀라긴 마찬가지였다. 크로아티아 여권을 소지한 그가 스페인어와 영어, 포르투갈어는 구사하지만 만다린어와 광둥어는 할 줄 모르기 때문이다.

현지 은행가와 증권업계 종사자들, 투자자들은 HKEX가 국제금융계와의 인연이 깊은 외부 인사를 임명한 조치가 글로벌 기관으로 독립성을 유지하겠다는 의지를 보여주는 신호라고 환호했다. 중국 정부의 엄격한 메이저 바카라 통제에 대한 우려가 커지는 와중이었기 때문이다. HKEX는 글로벌 자본주의와 베이징 당국이 수십 년간 “중국 특유의 사회주의”라고 불러온 시스템의 가교 역할을 하며 번창해 왔다. HKEX는 영국 상법이 통용되는 이 도시에서 중국 본토 기업들의 자금 조달을 지원해왔다. 즉, 이 기업들이 글로벌 투자자들에게 메이저 바카라 달러-언제든 환전이 가능하고 미 달러에 고정돼 있다-로 주식을 매각할 수 있도록 도운 것이다.

아구진은 2021년 7월 메이저 바카라 아시아 소사이어티 행사에서 열정적인 연설을 했다. 그는 자칭 ‘금융 빅뱅’이라고 부르는 미래를 위해, HKEX가 그 가교를 확대할 수 있는 기회를 갖게 될 것이라고 역설했다. 그 지각변동은 바로 아구진이 향후 10년 내에 최소한 100조 달러(약 13경 1000조원)까지 4배 증가할 것으로 믿는 중국 자본시장의 출현이다. 그는 “이것은 이제까지 인류가 목격한 최대 규모의 자금 이동이 될 것이다. 그 기회는 다시 오지 않을 것”이라고 강조했다.

그러나 아구진은 재임 14개월 만에 가교를 놓는 그 일이 매우 어렵다는 사실을 절감하고 있다. 특히 그가 연결하려는 지점들이 필사적으로 바리케이드를 치고, 서로를 밀어내려는 것처럼 보일 때 말이다. 메이저 바카라 입국 여행객들에게 1주일간의 호텔 격리를 고집하는 중국 정부의 강력한 조치로 인해 메이저 바카라은 사실상 ‘비행금지구역’이 됐다. 엄격한 격리 규정만 문제가 되는 것은 아니다. 중국 정부가 2020년 메이저 바카라에 전면적으로 도입한 새 국가보안법을 예상 밖으로 가혹하게 시행하며, 메이저 바카라인들과 외국인들 모두 엑소더스 행렬에 합류하고 있다.

메이저 바카라증권거래소와 메이저 바카라의 글로벌 금융 허브 위상을 위협하는 더 큰 요인은 중국 정부의 계속되는 규제 공세다. 인터넷 기업들-다수는 미국 벤처금융의 지원을 받고 출범, 뉴욕과 메이저 바카라거래소 상장을 위해 규모를 키웠다-에 대한 집중 공격은 외국자본에 대한 시진핑 주석의 혐오감이 커지고 있다는 신호다. 해외에서 메이저 바카라 증시에 상장하는 건수가 급감하며, 조달 자금을 기준으로 HKEX는 10년 만에 처음으로 세계 3대 거래소에서 탈락했다.

아구진은 “메이저 바카라의 전성기가 아직 끝나지 않았다고 확신한다”고 말한다. 하지만 한편으로는 자신이 지는 싸움을 하고 있을지 모른다고 인정하는 것처럼 보였다. 그는 “상호 소통과 연결을 점점 더 달성하기 어려운 시기”라며 “내가 그 상황을 개선하도록 도울 것이라고 말하는 것이 낙관적으로 보일 수 있다. 하지만 바라건대 상황이 악화하는 속도가 훨씬 느려지도록 내가 힘이 되길 바란다”고 밝혔다.

친구들과 동료들에게 ‘구초’로 불리는 아구진은 아르헨티나에서 자랐다. 이후 와튼 스쿨을 졸업한 후 부에노스 아이레스의 JP모건에 재무 분석가로 입사했다. 제이미 다이먼 CEO가 2012년 그를 메이저 바카라에 파견하기 전까지, 아구진은 30년간 아르헨티나와 브라질, 미국 등지에서 고위직을 거치며 빠르게 승진했다. 그는 아시아 태평양 지역 CEO로서 JP모건의 중국 본토에 대한 은행영업 확대를 주도했다. 그 결과 JP모건은 현재 중국 내에서 100% 소유한 상업은행, 대주주 지분을 보유한 증권회사, 자산관리 회사는 물론 선물 및 옵션 사업까지 운영하고 있다. 동료들은 아구진을 현명하고, 세련되고, 흔들리지 않는 경영자라고 평가한다. 그는 또한 라틴 아메리카의 아마존 및 알리바바로 불리는 메르카도 리브레의 주요 지분을 보유한 성공적인 기술 투자자이기도 하다.

그는 최근 몇 년 동안 자신이 소유한 이 회사 주식의 약 절반을 700만 달러(약 90억원) 이상에 매각했다. 아시아 소사이어티 만찬에서 메이저 바카라의 저명한 재계 거물 로니 찬은 아구진을 소개하며, 청중들에게 “그의 친절한 태도에 속지 마세요. 그는 우리 대부분보다 훨씬 더 똑똑합니다”라고 말했다. 하지만 그 곳에 있던 가장 똑똑한 사람조차도 메이저 바카라이 직면한 도전들에는 당황할 것이다. 그것은 바로 엄격한 격리규칙, 중국의 부상하는 영향력, 투자자들의 경계심이다. 아구진은 “지난 2~3년간 상당한 역풍이 불었다는데 모두가 동의할 것이다. 그것들 중 하나만 해도 도시를 날려버리기에 충분하다”고 토로한다.

그러나 그는 또한 메이저 바카라이 ‘저력’을 가진 도시라고 묘사했다. 무너질 것이라는 숱한 예상을 극복해 온 오랜 역사를 자랑한다는 것이다. 포춘은 영국이 중국에 메이저 바카라을 반환할 준비를 할 당시, 그 도시는 이제 끝났다고 예상한 많은 뉴스 매체들 중 하나였다. 실제로 1995년 커버스토리 <메이저 바카라의 죽음은 ‘메이저 바카라이 베이징의 볼모로 잡힌 식민지가 되며 국제적 오지가 될 운명처럼 보인다’고 전망했다.

그러나 그 부고 기사는 섣부른 것으로 드러났다. 메이저 바카라은 1997년 아시아 금융위기, 2003년 사스(SARS) 발발과 2008~2009년 글로벌 금융위기를 극복하고 뉴욕, 런던과 함께 세계 3대 금융 중심지로서의 지위를 굳건히 했다. 타임지의 국제 에디터 마이클 엘리엇은 2008년 이 빅3 글로벌 자본시장의 머리글자를 따서 ‘나이론콩(Nylonkong)’이라고 명명했다. 실제로 팬데믹과 국가보안법 단속이 있기 전인 2019년까지, 메이저 바카라의 금융 서비스 부문이 이 도시 경제에서 차지하는 비중은 20%까지 급증했다. 고용된 근로자는 거의 30만 명에 달했다.

메이저 바카라과 중국의 관계는 이 도시의 종말을 재촉하기는커녕, 한동안 경제적 성공의 비결로 작용했다. 1999년 메이저 바카라증권거래소와 메이저 바카라선물거래소의 합병을 통해 탄생한 HKEX만큼 절묘하게 그 관계를 활용한 기관은 없었다. 아구진의 전임자인 베이징 출신 찰스 리는 중국 본토 기업들을 적극 유치하고, 메이저 바카라증권거래소와 상하이 및 선전증권거래소 간의 제한된 주식 거래를 허용하는 ‘스톡 커넥트’라는 프로그램을 첫 도입했다.

리의 10년 임기가 끝날 무렵, 본토 기업들은 HKEX의 2500개 상장기업 중 절반 이상을, 시가총액은 80%를 차지했다. 주식 거래량 비중은 무려 90%에 달했다. 지난해 HKEX 매출의 약 13%를 창출한 스톡커넥트 프로그램은 채권거래와 자산관리 상품 등을 위한 유사 플랫폼으로 확대됐다. 아울러 환헤지를 위한 통화 스와프 거래도 가능해졌다.

아구진이 작년 5월 CEO에 올랐을 때, HKEX는 총력을 기울이고 있었다. 메이저 바카라은 지난해 총 426억 달러(약 55조 8500억원)를 조달한 95건의 신규상장을 유치했다. 규모에서 나스닥과 뉴욕증권거래소(NYSE)에만 뒤지는 글로벌 유수의 IPO 시장으로 자리매김한 것이다. 그 결과 2020년 대비 9% 증가한 16억 달러(약 2조 1000억원)의 기록적인 이익을 올렸다. 거래소에 상장된 기업들의 시가총액은 6조 7000억달러(약 8780조원)에 이르렀다.

그러나 문제가 불거지기 시작했다. 국가보안법이 메이저 바카라 금융계에 직접적인 위협이 되지는 않았다. 하지만 지방 당국이 이 새로운 조치를 공격적으로 시행하자, 많은 사람들이 불안해 했다. 메이저 바카라 정부는 집회와 언론의 자유를 제한하고, 이 법을 앞세워 민주화를 요구하는 정치인들을 숙청하고 수십 명의 민주화 운동가들을 체포했다. 2021년 6월, 경찰 수백 명이 메이저 바카라에서 가장 적극적으로 민주화를 옹호했던 애플 데일리 신문사 사무실을 습격했다.

그들은 신문을 폐간하고 발행인 지미 라이를 수감했다. 그는 한 가지 선동 혐의로 기소됐고, 여생을 감옥에서 보낼 수도 있는 여러 다른 반란 혐의에 직면했다. 매우 효과적인 코로나 백신이 출시되며, 전 세계 국가들은 2021년 과감히 여행제한을 완화하기 시작했다. 하지만 메이저 바카라은 거의 모든 입국객들에 대해 21일간의 호텔 격리 요건을 유지했다. 메이저 바카라은 올 봄 격리 기간을 7일로 줄였지만, 여전히 공항 도착 편수는 역대 최저치를 약간 상회하는 수준이다.

대부분의 여객기 운항은 출국편이다. 메이저 바카라 인구조사국에 따르면 도시 인구는 지난 60년간 꾸준히 성장하다가 2020년과 2021년 각각 0.4%, 0.9% 감소했다. 또 올 들어 첫 3개월 동안 14만 명 이상 메이저 바카라을 떠났다. 채용 담당자들은 메이저 바카라 금융업계에서 주니어 및 시니어급 인재가 심각하게 부족하다고 보고했다. 호텔 격리 규정이 유지되는 한, 엑소더스가 멈추기 어려울 전망이다. 메이저 바카라 보안국장 출신인 존 리 신임 행정장관은 정책 완화를 시사했다.

그러나 그는 시진핑 주석처럼 ‘위드 코로나’ 철학을 거부한다. 아구진은 격리 규칙 완화 후를 바라보고 있다. 그는 “우리는 터널의 끝에서 빛을 보고 있다. 하지만 그 터널이 얼마나 길까? 그게 중요한 질문”라고 말한다. 훨씬 더 중요한 의문은 시 주석이 개방적인 시장 중심의 발전 모델-메이저 바카라이 금융 허브로 성공할 수 있었던 요인이다-에 대한 신뢰를 근본적으로 잃었는가 하는 점이다. 코로나 제로에 대한 베이징 당국의 강력한 의지는 여러 부작용을 낳았다. 여러 도시들에서 몇 주씩 봉쇄를 강요했고, 글로벌 공급망을 붕괴시켰고, 소비를 침체시켰으며, 중국 정부의 올해 5.5% 경제성장 목표를 환상으로 만들었다.

주택 부동산 시장의 과도한 부채를 억제하기 위한 중앙 정부의 정책도 수요를 약화시켰다. 설상가상으로, 국내 인터넷 대기업에 대한 규제 단속도 진행되고 있다. 알리바바그룹의 억만장자 설립자 잭 마윈이 금융 당국이 마치 ‘전당포’처럼 운영되며 혁신을 억제한다고 비판한 지 며칠 후, 시 주석은 직접 지시를 내렸다. 이에 따라 알리바바의 모바일 결제 계열사 앤트그룹의 예정된 메이저 바카라증시 상장이 돌연 중단됐다. 당초 자금조달 규모는 380억달러(약 50조원)나 됐다.

이 IPO 취소는 2년에 걸친 강력한 규제의 시작을 알렸다. 전자상거래, 온라인 게임, 온라인 교육, 그리고 승차호출을 포함한 많은 분야의 기업들이 목표였다. 중국 정부는 담합적인 사업 관행, 온라인 중독 조장, 소비자의 사생활과 국가 안보를 보호하지 못했다는 이유로 기업들을 비난했다. 대대적인 단속은 2조 달러(약 2620조원)에 이르는 중국 기업 주식의 투매를 불러왔고, 많은 글로벌 투자자들은 중국 주식을 ‘투자 불가’ 주식으로 분류했다.

애널리스트들은 ‘무질서한 자본’을 비난해 온 시 주석이 외국인 투자자들에 대한 반감이 크다고 생각한다. 즉, 그 투자자들이 중국 스타트업들의 과잉을 부채질하고 있다는 비판이다. 일부는 이 중국 지도자가 안정과 통제 및 이념적 올바름의 강화를 목표로, 혁신과 성장을 희생하는 대신 이런 사회·경제 정책들을 채택했다고 판단한다. 중국 정부는 자체 목적을 달성하기 위해 해외 금융을 자국 자본으로 대체할 수 있기 때문에, 이를 손쉬운 절충안으로 볼지도 모른다.

베이징 당국은 미국의 제재로부터 자국을 보호하기 위해 필요하다고 판단한 반도체와 생명공학, 양자컴퓨팅, 신재생 에너지, 인공지능 등 전략 분야에 돈을 쏟아 부었다. 아구진은 중국 자본시장의 호황이 중요한 한 가지 증거라고 말한다. 세계 2위의 경제대국으로 향하는 관문으로서 메이저 바카라의 지속적인 역할을 입증한다는 주장이다. 하지만 베이징 입장에서, 이런 자본 풀의 확대는 중국이 자력으로 그 목표를 달성할 수 있을 만큼 부유하다는 사실을 의미할 수도 있다.

지난 6월 24일, 티셔츠 위에 파란색 재킷을 입은 메이저 바카라 기업가 스티븐 램(36)이 긴장한 표정으로 황금 징-뉴욕증권거래소의 개장 벨과 같은 역할을 한다-에 다가서자, 박수갈채와 카메라 플래시가 터졌다. 그는 빨간색 망치로 징을 힘차게 두드렸다. 거래소 입장에서는 매우 의미 있는 이벤트였다. 2년여 만에 처음으로, 유서 깊은 HKEX 거래소에서 대면으로 상장 기념식을 가졌기 때문이다. 메이저 바카라의 코로나 규제 완화 신호였다.

램이 2013년 공동 설립한 메이저 바카라 물류 스타트업 고고엑스는 상장 때 8300만 달러(약 1085억원)를 유치했다. 주가는 곧바로 상장가 아래로 내려앉았다. 하지만 고고엑스는 IPO를 통해 13억 달러(약 1조 7000억원)의 가치를 인정받았다. 이 벤처업체가 진정한 메이저 바카라 최초의 기술 유니콘이라는 사실을 인증한 것이다. 하지만 고고엑스의 상장과 관련된 정말 놀라운 점은 어쨌든 IPO에 성공했다는 사실이다. 메이저 바카라 자본시장은 현재 극심한 IPO 붕괴라는 고통을 겪고 있다. 금융 플랫폼 기업 딜로직은 올 상반기에 HKEX가 신규 유치한 기업이 27개에 불과하며, 조달 자금도 27억 달러(약 3조 5340억원)에 그쳤다고 밝혔다. 전년 동기 대비 91%나 급감한 규모로, 글로벌 금융 위기 이후 거래소에 상장한 기업들이 조달한 총액으로는 최저 수준이다.

다른 거래소들의 상장 실적도 부진하긴 마찬가지다. 나스닥과 NYSE에서 IPO로 조달한 자금은 상반기에 약 95% 감소했다. 하지만 중국 본토 기업들의 상장에 의존하는 메이저 바카라이 얼마나 빨리 회복될 수 있을지는 불투명하다. 메이저 바카라에서 성장한 신생기업들이 극소수이기 때문이다. 아구진의 집계에 따르면, 189개 기업이 이미 거래소 상장 허가를 받아 하반기에는 더 나아질 전망이다. 그는 “IPO 기업들의 파이프라인이 매우 탄탄하다”고 설명한다.

지난 7월 말 알리바바는 이 파이프라인에 합류하고 싶다는 의사를 표명했다. 아울러 올해 내에 메이저 바카라거래소의 프라이머리 마켓(최초의 발행 시장)에 이중 상장을 신청할 계획이라고 밝혔다. 현재 알리바바는 메이저 바카라의 세컨더리 마켓(유통 시장)에 상장돼 있다. 이런 조치는 징둥닷컴과 바이두, 넷이즈처럼 메이저 바카라의 세컨더리 마켓에 상장된 다른 중국 기술 대기업들도 그 뒤를 따를 수 있는 길을 열어준다. 하지만 상장 허가를 받는 것과 IPO에 성공하는 것은 전혀 다른 얘기다. 아구진이 인정하듯, 긴 대기 행렬은 약세 시장에서 자금 조달을 꺼리는 기업들의 속내를 반영하고 있다.

지난 6월 회계법인 PwC는 올해 메이저 바카라거래소에서 기업들이 신규 상장을 통해 조달할 자금 추정치를 230억 달러(약 30조 1070억원)로 대폭 낮췄는데, 이는 1월 예상치와 지난해 거래소에서 조달된 총액의 약 절반에 불과하다. 메이저 바카라의 IPO 시스템이 흔들리며, 중국 본토 거래소들에서 신주 매각이 봇물을 이루고 있다. 상하이와 선전, 그리고 최근 설립된 베이징 증권거래소는 올 상반기에 174건의 신규 상장을 유치, 역대 최고액인 460억 달러(약 60조 2140억원)를 조달했다. 이로써 중국은 세계 최대의 IPO 시장으로 부상했고, 신규 상장된 글로벌 주식의 약 절반을 차지하게 됐다.

중국 거래소들의 신규 상장 신청 건수는 지난 6월 사상 최고치를 기록했다. 이런 가운데 투자자들은 상하이 STAR 시장에 상장할 것으로 예상되는 스위스 농약 그룹 신젠타(중국 켐차이나가 2017년 인수했다)의 데뷔를 포함, 여러 대형 거래의 전망을 주시하고 있다. 지난 4월에는 국영 중국해양석유공사(CNOOC)가 올해 중국 최대 규모의 IPO를 통해, 트럼프 시절 투자금지 조치로 뉴욕증권거래소에서 퇴출된 후 상하이에서 44억 달러(약 5조 7600억원)를 조달했다.

CNOOC가 자금 조달을 위해 메이저 바카라이 아닌 상하이로 눈을 돌린 사건은 과거 영국 식민지였던 메이저 바카라의 가교 역할에 대한 가능성과 위험을 동시에 부각시키고 있다. CNOOC는 이미 메이저 바카라거래소에 상장돼 있지만, 상하이 주식은 메이저 바카라 주식에 비해 비싼 가격에 거래돼 왔다. 또 다른 국영기업 차이나텔레콤과 차이나모바일도 뉴욕증권거래소에서 상장폐지 된 이후, 메이저 바카라 대신 상하이를 선택했다. 두 기업은 신규 상장을 통해 총 150억 달러(약 19조 6350억원)를 조달했다.

워싱턴 당국은 2024년까지 261개에 달하는 중국 기업이 미국의 감사 및 공시 요건을 준수하지 않으면, 미국 거래소들에서 추가로 상장폐지하겠다고 위협했다. 현재 시가총액이 1조 3000억 달러(약 1700조원)에 달하는 이 기업들은 HKEX에 ‘노다지’가 될 수 있다. 물론 메이저 바카라거래소가 소위 ‘귀향 상장’ 유치전에서 중국 본토의 경쟁자들을 물리칠 수 있어야 한다. 메이저 바카라 재무장관 폴 찬은 “메이저 바카라거래소가 월가에서 강제 퇴출된 중국 기업들의 90%를 차지할 수 있을 것”이라고 추산한다.

그러나 메이저 바카라은 아직 이 경쟁의 혜택을 누리지 못하고 있다. 투자은행 제프리스의 증권 애널리스트 슈진 첸은 “대기업들이 본토 거래소보다 메이저 바카라을 선택하더라도, 신규 상장을 통해 동일한 밸류에이션을 인정 받을 것이라는 보장은 없다”고 경고한다. 그는 “월가에 상장된 모든 중국 기업들이 메이저 바카라으로 돌아올 것이라고 낙관할 수 없다”며 “그렇게 간단한 문제가 아니다”고 설명한다. 메이저 바카라은 중국 기업 앤트가 오랫동안 기다려온 IPO를 성사시킬 수 있다. 하지만 최소 한 명의 핵심 투자자는 이 핀테크 기업의 밸류에이션을 규제 전의 3분의 1에도 못 미치는 680억 달러(약 89조원)로 낮췄다.

메이저 바카라거래소는 또 다른 주요 ‘귀향 후보’를 유치할지도 모른다. 중국 규제당국과의 관계를 회복하기 위해, 올해 NYSE에서 스스로 상장폐지를 단행한 승차호출 대기업 디디 글로벌이다. 하지만 디디가 그 규제당국들과 애초에 갈등을 빚은 이유는 따로 있었다. 해외 거래소들의 공시 규정을 충족하느라, 국가안보를 위태롭게 하는 자료를 누설할 우려 때문이었다. 당국의 이런 우려는 디디의 메이저 바카라거래소 상장 시도도 가로 막을 수 있다.

이로 인해 아구진은 HKEX 투자자들이 오랫동안 요구해 온 전략을 추구하고 있다. 그것은 바로 중국 본토 기업에 대한 의존도를 줄이는 것이다. 현재 메이저 바카라거래소에는 프라다와 록시땅 등 대중화권 외부에 본사를 둔 기업이 156곳에 불과하다. HKEX 거래 시가총액에서 차지하는 비중은 5%에 그친다. 아구진은 지난 5월 다보스에서 열린 세계경제포럼에서 “메이저 바카라거래소를 홍보하기 위해 뉴욕과 유럽에 사무소를 설립할 계획”이라며 “HKEX에서는 글로벌 투자자들이 중국 기업들에 투자할 수 있을 뿐만 아니라, 비중국계 기업들도 자본을 조달하고 인지도를 강화할 수 있을 것”이라고 발표했다.

그러나 메이저 바카라이 여전히 봉쇄된 상태에서 ‘IPO 목적지’로 선전하기는 어렵다. 아구진은 스위스에서 귀국한 후 7일간 격리됐다. 해외에서 메이저 바카라 로드쇼를 벌인 사람이라면, 누구에게나 똑같이 적용되는 조치다. 아구진은 다른 방식으로도 거래소의 사업모델 다변화를 추진하고 있다. 그는 메이저 바카라의 바이오 기업 유치 성공에 고무돼 있다. HKEX는 그런 기업들을 위한 자금 조달 규모에서, 나스닥에 이어 2위를 달리고 있다. 현재 이 바이오 업체들은 모두 중국 기업이다. 하지만 그는 메이저 바카라거래소가 ‘동종기업들과의 밸류에이션 비교’를 원하는 비중국 바이오 기업들을 유치할 수 있을 것이라 낙관한다.

그는 전기차 제조업체와 공급업체를 위해 유사한 산업 클러스터를 구축하는 방안도 밝혔다. 하지만 애널리스트들은 이런 일련의 집중적인 계획들이 성공할지는 미지수라고 지적한다. 이들은 메이저 바카라거래소가 뉴욕과 런던의 라이벌 거래소들에 비해 경쟁력을 유지할 가능성이 낮다고 분석한다. 아구진의 다변화 의제에 포함되지 않은 한 항목은 해외 주요 인수다. 전임자 리는 중국에선 다수의 M&A에 성공했지만, 2019년 런던증권거래소 매입에는 실패했다. 많은 애널리스트들은 HKEX가 비슷한 조치를 취하기 위해, 아구진을 고용했다고 추측한다. 하지만 그는 그 가능성을 일축한다.

그는 “나는 우리 영역을 확장하고, 핵심 목표를 달성하는 데 도움이 되는 기회에는 항상 열려 있다”고 밝혔다. 하지만 “그저 규모나 몸집을 늘리기 위해 또 다른 거래소를 인수할 계획은 없다”고 강조했다. 아구진은 “단지 ‘이봐, 내가 지금 유럽을 손에 넣었어’라고 말하기 위해 유럽거래소를 인수하지는 않을 것”이라며 “M&A는 충분히 설득력을 가져야 한다”고 덧붙였다. 런던증권거래소 이사회는 2019년 당시 중국이 인수를 통해 영국 금융 시스템에 과도한 영향력을 행사할 수 있다는 우려 때문에 거부권을 행사했다.

현재 메이저 바카라 정부는 거래소 지분 6%를 보유하고 있으며, 메이저 바카라 재무장관은 13명으로 구성된 HKEX 이사진 중 6명을 선임할 수 있는 권한을 갖고 있다. 때문에 중국에 대한 유럽의 의구심은 줄곧 커졌다. 아구진은 이런 사실을 인정하는 듯 보인다. 그는 “오랫동안 M&A를 해왔다. 하지만 특히 이런 환경과 현재의 지정학에서는 더욱 어려워질 것”이라고 말한다.

독립적으로 활동하는 금융 애널리스트 겸 <붉은 자본주의: 눈부신 비상을 한 중국의 취약한 금융기반의 공동 저자인 프레이저 호위도 그의 말에 동의한다. “당신이 JP모건 대표라면, 영향력을 가진 거물들을 엄청나게 많이 알 것이다. 거래하는 법도 잘 알 것이다. 아구진은 확실하게 M&A를 성사시킬 수 있는 사람이다. 문제는 진행할 만한 뚜렷한 거래가 없다는 점이다.”

아구진의 진짜 도전과제가 바로 여기에 있다. 그가 추진하는 모든 집중적인 계획에도 불구하고, HKEX는 초강대국의 패권 다툼-이 거래소와 메이저 바카라 모두 거의 영향력을 행사하지 못한다-에 크게 좌우되고 있다. 호위는 “메이저 바카라거래소의 근본적인 딜레마는 미래를 직접 결정할 수 없다는 사실”이라며 “베이징과 워싱턴의 정치 상황과 두 나라 지도자들의 관계에 따라 너무나 많은 것들이 좌우된다”고 지적한다.

그나마 한 가지 다행스러운 점이 있다. 싱가포르와 도쿄, 상하이 같은 어떤 아시아 도시도 세계적인 금융 허브나 중국으로 향하는 관문이라는 메이저 바카라의 매력에 필적할 수 없다는 사실이다. 아구진은 “메이저 바카라에서 여전히 자유롭게 자금을 반입 및 반출할 수 있다. 또한 전 세계 어디에서든 인터넷 정보에 접근할 수 있다”고 강조한다. 커다란 또 다른 장점이 있다. 메이저 바카라의 최고 소득세율은 17%에 불과하며, 자본소득에는 세금을 부과하지 않는다. 아구진은 긴 안목으로 본다. “물론 지난 3년간 변화가 전혀 없었다는 건 아니다. 하지만 내가 말하고 싶은 점은 상업·금융적 관점에서 이 도시가 계속 번영하는 금융 중심지라는 사실이다.”

그는 10년 후에도 메이저 바카라이 여전히 중요한 글로벌 허브가 될 것이라는 데 의심의 여지가 없다고 말한다. 과연 그 사이에 무슨 일이 벌어질까? 그는 대수롭지 않다는 듯 “시장은 오르기도 하고 내려가기도 한다”고 말한다. 전 세계에서 가장 중요한 증권거래소 중 한 곳의 CEO도 그 진리를 바꿀 순 없다.

/By Clay Chandlerpress@fortunekorea.co.kr